El comité de política monetaria de Brasil, el Copom, abrió este martes (15) en la sede del Banco Central, en Brasilia, bajo el mando de Gabriel Galípolo, la reunión que el mercado financiero apuesta que terminará en el quinto recorte consecutivo de la tasa de interés básica del país. La apuesta de consenso, según Folha de S.Paulo, es de una reducción de 0,25 puntos, que llevaría la Selic del 14% al 13,75% anual. La decisión se anuncia la noche de este miércoles (16), en la última reunión del comité antes de las elecciones presidenciales.
El margen para aflojar viene del frente interno. Desde el encuentro de agosto, según Folha, los economistas ganaron convicción de que la actividad económica se desacelera y la inflación cede. En el boletín Focus, una encuesta semanal de proyecciones de mercado divulgada por el Banco Central el lunes (14), la mediana para la Selic a fin de 2026 quedó en 13,75%, una lectura que el mercado toma como señal de que este puede ser el último recorte del ciclo. El mismo boletín mostró el IPCA de 2026 bajando del 5% al 4,9%, todavía muy por encima del 3% central de la meta oficial, que tiene una banda de tolerancia de 1,5 puntos.
Contra la corriente mundial
Mientras Brasilia se prepara para recortar, los principales bancos centrales del mundo aprietan. Este mismo miércoles, la Fed, en Washington, debe subir sus tasas del rango de 3,5% a 3,75% hasta entre 3,75% y 4%. La semana pasada, el Banco Central Europeo, en Fráncfort, aumentó su tasa de depósito en 0,25 puntos, al 2,5%, y crecen las apuestas de que el Banco de Japón, en Tokio, suba la suya del 1% al 1,25%. El motor común es la guerra en Oriente Medio, que devolvió el petróleo a cotizaciones superiores a US$ 100 y avivó la inflación global. Aun así, los economistas escuchados por Folha consideran que el escenario externo no debe alterar el plan del banco brasileño de recortar.
Prudencia en el comunicado y críticas al ritmo
Informes de Itaú BBA, C6 Bank, Suno Research y Daycoval, consultados por Exame, apuntan el recorte de 0,25 puntos como el escenario más probable, con la atención puesta en el tono del comunicado. Itaú BBA proyecta una decisión unánime y estima que el modelo del propio banco brasileño mantenga la proyección de inflación en 3,2% para el primer trimestre de 2028, el horizonte relevante del comité, con riesgos asimétricos al alza. C6 Bank bajó su proyección de Selic para fin de 2026, del 14% al 13,75%, y espera que la tasa se mantenga en las reuniones restantes del año. Su economista jefe, Felipe Salles, espera una comunicación prudente:
"El Comité debe justificar la continuación de la calibración de las tasas ante la proyección de inflación alrededor de la meta en el horizonte relevante. Sin embargo, las expectativas de inflación por encima de la meta, el mercado de trabajo calentado y la resiliencia de la actividad económica todavía exigen una política monetaria contractiva."
No todos acompañan el ritmo. Para Fabio Kanczuk, exdirector del Banco Central, el comité sigue una convicción muy fuerte de que las tasas actuales son lo bastante altas para provocar una contracción muy grande de la economía por delante, una evaluación que él considera equivocada. En su visión, el colegiado no debería seguir recortando la Selic si quiere asegurar la convergencia de la inflación a la meta.
Gustavo Sung, economista jefe de Suno Research, ve el escenario interno más favorable que en meses anteriores, con la inflación corriente en baja y la actividad perdiendo ritmo. Si la mediana del Focus se confirma, este será el último recorte antes de que los brasileños elijan a su próximo presidente, y la pregunta que le queda al comité es si sostiene la tasa en 13,75% en las reuniones que faltan en el año.