Las empresas que cotizan en la B3, la bolsa de valores de Brasil en São Paulo, perdieron 873.000 millones de reales en valor de mercado entre la segunda vuelta presidencial y este jueves (29), según un relevamiento de la consultora Elos Ayata difundido por CNN Brasil. En el período, el índice Ibovespa acumula una caída de alrededor del 16%. Solo en la sesión del lunes (26), la primera tras confirmarse la reelección del presidente Luiz Inácio Lula da Silva, el índice se desplomó casi 14% en un día y activó el circuit breaker, el mecanismo que interrumpe las operaciones ante caídas abruptas.
El reajuste comenzó en los departamentos de análisis. Citigroup y BCA Research rebajaron su recomendación sobre los activos brasileños, al argumentar que la relación entre riesgo y retorno de acciones, bonos y tipo de cambio se deterioró. BCA señala un riesgo creciente de morosidad, perspectivas de crecimiento más débiles y presión inflacionaria derivada de la depreciación del real. Moody's evaluó que la reelección de Lula mantendría la trayectoria fiscal actual, con déficits nominales prolongados, altos costos de financiamiento y cargas de deuda crecientes. En el mercado de tasas, los contratos de futuros de interés subieron más de 250 puntos básicos en algunos vencimientos el lunes, y la tasa interbancaria para enero de 2028 operaba en 14,43% la mañana del jueves, según CNN Brasil. El Banco Central, que mantiene la tasa Selic en 13,75% anual, decide la semana próxima bajo presión adicional: el banco BTG elevó su proyección de inflación para 2027 de 4,8% a 5,9%, lo que redujo las apuestas a que continúe el ciclo de recortes.
Dónde pegó más fuerte la caída
El relevamiento de Brazil Journal muestra que la pérdida no fue uniforme. Solo entre el viernes (23) y el martes (27), la Bolsa ya había perdido 662.000 millones de reales en valor de mercado. Desde el domingo (25), el índice inmobiliario (IMOB) lidera las bajas con una caída de 33,6%, seguido por el índice de small caps, que retrocedió 30%, el de consumo (ICON), con una pérdida de 28,5%, y el financiero (IFNC), con 26,3%. Entre las acciones individuales, Vamos, del grupo Simpar, perdió 60% de su valor de mercado desde la elección. Magazine Luiza cayó 59%, Cosan retrocedió 55% y Hapvida, 52%. El jueves, el Ibovespa cayó otro 2,68%, y las acciones de Casas Bahia se desplomaron 20% en una sola sesión.
El daño atravesó la industria de fondos. Un relevamiento de rentabilidad al que accedió la analista Lucinda Pinto, de CNN Money, muestra pérdidas de hasta 21% entre los fondos multimercado de la muestra, y las estrategias con mayor exposición comprada en acciones llegaron a perder más de 40% en un solo día. Gestores consultados por Brazil Journal relatan que parte de los fondos estaba apalancada en la apuesta de una victoria de Flávio Bolsonaro y ahora puede necesitar vender papeles para atender rescates, lo que alimentaría una segunda ola de caídas. "El mercado apostó a una victoria de Flávio Bolsonaro. Ganó Lula. Quien pagó caro por una probabilidad del 70% descubrió que el 30% también ocurre", escribió en LinkedIn Giuliano Ajeje, exanalista de UBS-BB.
Un gestor consultado por Brazil Journal sumó un factor político a la cuenta. Según él, el mercado comenzó a incorporar el riesgo de represalias de Estados Unidos después de que Flávio Bolsonaro abandonó Brasil y publicó una carta en la que se declaraba "verdadero presidente electo". Una eventual aplicación de la Ley Magnitsky, que impone sanciones financieras, golpearía principalmente a los bancos, evaluó.
Para las empresas, la factura llega por el costo de capital: las acciones en caída encarecen nuevas emisiones, y las tasas más altas elevan el precio de refinanciar deudas y financiar inversiones, lo que tiende a postergar contrataciones y expansiones. Para el consumidor, el efecto aparece con demora, pero en la misma dirección. Si el comité de política monetaria del Banco Central interrumpe el ciclo de baja de la Selic, el crédito, del rotativo de la tarjeta al financiamiento inmobiliario, tenderá a seguir caro por más tiempo.