Los acreedores de la telefónica brasileña Oi consideran que la sentencia que decretó la quiebra de la empresa, publicada el martes (25) por el Tribunal de Justicia del Estado de Río de Janeiro (TJRJ), refuerza la acción que cuestiona la responsabilidad de fondos de inversión en la gestión de la compañía, informó este jueves (27) la columna Painel S.A. del diario Folha de S.Paulo. El proceso apunta al llamado Ad Hoc Group, un grupo de acreedores integrado por Pimco, SC Lowy y Ashmore.
En la lectura de esos acreedores, la sentencia refuerza la necesidad de investigar posibles irregularidades. El cuestionamiento es impulsado por la antigua administración judicial de Oi, que con la quiebra pasó a ser la masa fallida, y examina hasta qué punto los fondos, que se convirtieron en accionistas durante la segunda recuperación judicial de la empresa (un proceso supervisado por la Justicia, similar al Chapter 11 estadounidense), responden por decisiones de gestión y por las deudas de la operadora.
La Primera Cámara de Derecho Privado del TJRJ confirmó la quiebra por unanimidad al rechazar recursos de los bancos Bradesco e Itaú, según el sitio especializado TELETIME. El tribunal dejó de lado un dispositivo de la Ley de Quiebras sobre vaciamiento patrimonial y preservó las ventas de activos y las garantías firmadas en la segunda recuperación, con una excepción: las eventuales medidas laborales y los efectos de la acción de responsabilidad quedan fuera de esa protección. Los acreedores ven en esa salvedad una puerta abierta contra los fondos.
El rastro del dinero
Los fondos del Ad Hoc Group llegaron al capital de Oi mediante la conversión de deudas en acciones. Solo los fondos gestionados por Pimco llegaron a tener el 36,5% de la compañía, una participación liquidada por completo en noviembre de 2025, aunque la gestora sigue entre las principales acreedoras, según TELETIME. El agujero que quedó es grande: en marzo de este año, Oi informó a la Justicia un patrimonio neto negativo superior a R$ 22.600 millones. Cuando la quiebra se decretó por primera vez, en noviembre de 2025, la deuda se estimaba en R$ 15.000 millones, según el diario Gazeta do Povo. En julio, la administradora judicial advirtió que la caja había caído un 78% y previó un apagón en las operaciones a partir de agosto.
La defensa de los fondos
Pimco niega cualquier responsabilidad. En un escrito presentado ante el 7º Juzgado Empresarial de Río en diciembre de 2025, la gestora afirmó que sus fondos "nunca practicaron ningún acto de gestión de Oi" y que son meros inversores y acreedores, protegidos por el artículo 50 de la Ley de Recuperación de Empresas y Quiebras, que ampara al acreedor que convierte deuda en participación. En la pieza, Pimco atribuyó a V.tal, empresa de infraestructura controlada por el banco BTG Pactual, el origen de la narrativa que la presenta como controladora de la telefónica.
En la práctica, la disputa define quién paga la cuenta. Si la Justicia reconoce la responsabilidad de los fondos, la masa fallida gana un nuevo objetivo para reponer patrimonio y mejorar el cobro de los acreedores que esperan en fila, de bancos como Bradesco e Itaú a los propios fondos. Para trabajadores y clientes, las prioridades son otras: los créditos laborales tienen preferencia legal en el pago, y el regulador Anatel afirmó, en un comunicado citado por TELETIME, que la decisión judicial aseguró la continuidad de los servicios esenciales durante la transición.