La tasa básica de Brasil, la Selic, bajó al 13,75% anual, el quinto recorte consecutivo, decidido el miércoles (16) por el Copom, el comité del Banco Central que fija el costo del dinero en el país. Para el bolsillo, el efecto todavía es discreto: las cuotas de los financiamientos siguen caras y la cuenta de ahorro pasa a rendir un poco menos. El próximo paso del banco se convirtió en la decisión más incierta del año, con la inflación cerca del techo de la meta y la economía perdiendo impulso.

El recorte de 0,25 punto porcentual, aprobado por unanimidad, era esperado por el mercado financiero. La Selic dejó atrás su pico de 15%, vigente entre junio de 2025 y marzo de este año, el nivel más alto en casi 20 años. El comité decide incompleto: los mandatos de los directores Renato Gomes y Diego Guillen terminaron a fines de 2025 y el presidente Lula todavía no ha enviado reemplazos al Congreso.

La inflación se calmó en agosto, pero el techo de la meta está cerca

El índice oficial de precios, el IPCA, cayó 0,32% en agosto, la mayor deflación mensual en cuatro años, con ayuda del bono de Itaipu en las cuentas de luz, un alivio puntual. En un carrito de supermercado de R$ 500, la baja equivale a unos R$ 1,60 en el mes. Los alimentos también se abarataron 0,34%.

En 12 meses, el IPCA bajó a 4,22%, por debajo del techo de 4,5%, pero muy por encima del centro de la meta, de 3%: un carrito que costaba R$ 500 hace un año hoy sale por unos R$ 521. El mercado no está tranquilo con 2026: la encuesta Focus, un sondeo semanal de analistas del propio banco, proyecta una inflación de fin de año de 4,9%, por encima del techo. Antes de la guerra en Oriente Medio la estimación era de 3,95%, y el informe de junio del propio banco llegó a prever 5,2%.

Entienda: la Selic es la principal herramienta del Banco Central para frenar los precios. Con tasas altas, el crédito se encarece, el consumo se enfría y la inflación desacelera; con los recortes, ocurre lo contrario. El dilema ahora es dosificar nuevas bajas para socorrer una economía débil sin reavivar la inflación que ya corre cerca del techo.

Las señales de debilidad se acumulan: el PIB cayó 0,4% en julio y 1% en junio según el monitor mensual de la FGV, y crece 1,8% en 12 meses, menos que el 2,2% acumulado hasta junio. El consumo de las familias subió 0,4% en el trimestre hasta julio, el menor ritmo desde octubre de 2025. Los analistas del Focus recortaron su previsión de crecimiento de este año a 1,89%, menos de la mitad de la inflación de 4,9% que ellos mismos esperan para 2026.

"El conjunto de indicadores divulgados desde la última reunión muestra una moderación gradual de la actividad económica, principalmente en sectores más cíclicos, aunque aún en un nivel resiliente, y un mercado de trabajo calentado. En los datos más recientes, la inflación total y el promedio de las medidas subyacentes desaceleraron, situándose por debajo del límite superior del intervalo de tolerancia, aunque todavía por encima de la meta."

El próximo paso pasa por la elección de octubre

En su comunicado, el comité afirmó que la indefinición de la guerra en Oriente Medio y la incertidumbre sobre las tasas en las economías avanzadas "exigen cautela por parte de países emergentes". Aun así, el banco no señaló intención de interrumpir los recortes, evalúa la economista jefa de Andbank Brasil, Silvia Ludmer. Para ella, se trata de un "ciclo de calibración", el más conservador y gradual desde al menos 2003: "se está moviendo muy despacio".

La elección presidencial de octubre entró en la cuenta de riesgos. Si el resultado presiona el tipo de cambio, el banco puede tener que frenar los recortes, advierte Ludmer, que también cita la PEC 6x1 (una propuesta de enmienda constitucional en debate en el Congreso), la reforma tributaria y el El Niño como riesgos de alza para el IPCA de 2027, cuya previsión ya subió de 3,8% a 4,3% desde marzo: "esos números se están alejando del centro de la meta", dijo. Mientras Brasil baja tasas, los bancos centrales de Estados Unidos y Europa anuncian subidas, lo que puede pesar sobre el real. "Brasil va medio que a contracorriente", resumió la economista.